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方正证券-石油化工行业:俄缩减北溪管道天然气

发布时间:2022-06-23 08:05

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  本周SW石油石化跌幅为3.06%,落后沪深300指数4.71pct。(慧博投研资讯)截至6月17日,WTI原油期货价109.56美元/桶,周环比下跌9.21%。布伦特原油期货价113.12美元/桶,周环比下跌7.29%。成品油价格持续上行,欧美夏季消费旺季到来。根据wind数据,2022年二季度以来,新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均价分别为145.79/141.89/134.31美元/桶,同比增长+102.6%/+99.3%/+79.7%,环比增长+27.9%/+28.2%/+22.5%,成品油裂解利润高位。供给端,俄乌冲突影响欧洲成品油供应,美国地区炼厂开工率已经达到94.30%难有提升,中国2022年累计下发成品油出口配额为1750万吨,但相较去年第一批配额下降40.7%,国际炼厂短期或难有新项目投放。需求端,美国迎来夏季出行旺季,东南亚经济建设需求旺盛。成品油或将维持较高景气度。

  海外成品油带动调油需求,MTBE或迎出口套利期。MTBE主要用于汽油添加调油,根据百川数据,3、4和5月新加坡MTBE均价分别为1150.0/1228.6/1241.0美元/吨,同比上涨66.0%/56.2%/71.2%。海外MTBE涨幅高于国内,180天国内/外MTBE价格涨幅分别为44.4%/70.4%。国内MTBE开工率为47.44%尚存提产空间,同时MTBE出口不涉及配额,国内或将迎来出口套利期。

  调油需求推动PX价格上行,PTA跟涨。海外成品油价格强势下,MX、PX等系列产品转而进入调油渠道,价格传动下苯系产品上涨。国内纯苯/甲苯/二甲苯周内涨幅分别为7.6%/11.9%/和8.2%。上游成本助推,下游聚酯行业随疫情政策逐步放松有所回暖,PTA价格上行,周内PTA价格涨13.5%达到7715.0元/吨,PTA-PX价差周涨幅124.9%达772.0元/吨,下游FDY-PTA/POY-PTA/DTY-PTA价差周涨幅分别为267.4%/104.1%/72.2%,预计随下游需求恢复,聚酯有望持续好转。

  我们认为在中长期维度油价将继续维持高位,未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不足,2021年油价回暖并未大幅提振上游资本开支,叠加俄乌冲突扰乱供给,导致当下原油供应紧张。从需求端看,在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下,未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给端看,2022年油价进一步上涨,多家国际石油巨头资本开支计划较2020年和2021年有所增加,但仍低于2019年疫情前水平,叠加环保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制,我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看,用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少,产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下,建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油;油气公司资本开支趋势预期向上,推动油服行业景气向上,建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利,看好卫星化学。

  国内炼化乙烯项目审批收紧,看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。2021年10月,国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,方案指出将严格项目准入,严控新增炼油和传统煤化工生产能力,并控制国内原油一次加工能力在2025年于10亿吨以内,主要产品产能利用率提升至80%以上,同时对产能规模与布局进行优化,加大落后产能淘汰力度。针对淘汰低能效产能而提供的产能增量空间,民营炼化龙头的规模优势、技术优势、全产业链优势等使其更有能力和概率去进行扩产布局。建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。

  1、中曼石油:6月13日,中曼石油公告,其或下属子公司拟收购ToghiTradingF.Z.C公司的股权比例由87.5%调整至87%,收购完成后公司间接持有岸边区块87%的权益,交易涉及金额由1650万美元调整至2007万美元,折合人民币为13346万元(汇率为1美元=6.65元人民币)。

  原油,截至6月17日,WTI原油期货价109.56美元/桶,周环比下跌9.21%。布伦特原油期货价113.12美元/桶,周环比下跌7.29%。供给端,OPEC报告显示,该组织2022年5月原油产量减少17.6万桶/日至2850.8万桶/日。俄罗斯方面,随着制裁收紧迫使俄罗斯进一步关闭油井,一些产油企业面临产能限制。美国方面,截至6月10日当周,美国国内原油产量增加10万桶/日至1200万桶/日,美国上周原油出口增加149.3万桶/日至372.5万桶/日。需求端,美国已进入驾驶高峰季节,燃料需求强劲,但成品油高价或影响需求。中国主要城市近期复工复产需求上升。库存端,美国能源信息署(EIA)周三(6月15日)报告显示,截止6月10日美国原油库存增加195.6万桶至4.187亿桶,增加0.5%。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少771.1万桶至5.116亿桶,降幅1.48%。短期看,原油市场或面临宽幅震荡。

  PX,根据金联创,截至6月16日,PX价格为1.09万元/吨,周环比上涨1.09%。供给端,截止至本周四,国内PX市场开工在83.58%,行业利润高位支撑部分装置开工率上调,PX国内市场供应继续增加。需求端,PTA市场整体开工率提升,对于原料PX的需求也有一定提升。成本端,周内PX市场价格出现回落,石脑油-PX价差较上周出现一定收窄,但PX行业利润依旧保持良好。短期看,国际市场调油需求仍然存在,PX市场继续深跌的可能性不大,下周PX市场或将小幅波动。

  PTA,根据金联创,截至6月16日,PTA价格为7330元/吨,周环比下跌5.0%。供给端,截止至本周四,PTA市场开工在72.89%,PTA市场整体供应上涨。需求端,下游对于原料的采购仍以刚需为主,终端市场表现一般,聚酯端整体开工率出现下滑。短期看,PTA市场仍以跟随成本变动为主,PTA价格或将小幅回落。

  涤纶长丝,根据隆众化工,截至6月16日,POY150D/FDY150D/DTY150D价格分别为9200/9625/10250元/吨,周环比分别变化-1.9%/-0.5%/-1.4%。供给端,本周多套涤纶长丝装置检修,企业平均开工率约为69.84%,较上周开工率下降2.14%。需求端,截至6月16日江浙地区化纤织造综合开机率为47.88%。现金流紧张,叠加需求淡季,需求短期难有提升。短期看,涤纶长丝市场高库存、低需求,价格或将小幅回落。

  涤纶短纤,根据隆众化工,截至6月16日,涤纶短纤价格为8875元/吨,周环比下跌3.0%。供给端,本周国内涤纶短纤产量预计在12.41万吨左右,较上周总量减少了0.76%,本周涤纶短纤行业开工在77.93%,较上周减少了0.60%,产量开工均有所下滑。需求端,本周涤纶短纤出货不多,短纤价格高位回落,下游采购持刚需。短期看,本周涤纶短纤市场高位回落,下周短纤市场价格将延续跌势。

  乙二醇,根据金联创,截至6月16日,乙二醇价格5125元/吨,周环比上涨0.5%。供给端,本周乙二醇企业平均开工率约为52.22%,其中乙烯制开工负荷约为58.39%,合成气制开工负荷约为41.90%。需求端,本周聚酯行业整体开工负荷小幅下降。短期看,供需格局虽有改善但仍显弱势,但考虑成本及效益等因素,市场价格或将小幅上涨。

  丙烯酸,根据隆众化工,截至6月16日,本周丙烯酸价格1.22万元/吨,周环比下跌4.7%。供给端,市场现货供应充足,生产企业装置普遍正常运行;需求端,终端市场需求低迷,整体需求较弱;库存端,企业开工负荷有所提升,部分装置重启;考虑成本支撑稳定,需求持续偏弱,丙烯酸价格或将弱势运行。

  丙烯酸丁酯,根据隆众化工,截至6月16日,本周丙烯酸丁酯价格1.36万元/吨,周环比下跌1.1%。供给端,本周市场现货供应充足,生产企业装置普遍正常运行;需求端,终端需求清淡,需求面表现较为冷清;成本端,丙烯酸价格1.22万元/吨,周环比下跌4.7%。

  聚丙烯,根据中塑在线%。供给端,周内粉料厂家整体开工率回升,供应量增加;需求端,下游塑编开工率约46%,较上周基本持平,受下游塑编行业传统淡季影响,原料需求量偏低;考虑市场供应量有所提升,但下游塑编行业成品积压,需求提升有限,聚丙烯粉料或将窄幅整理。

  乙烯,根据隆众化工,截至6月16日,本周乙烯价格1060美元/吨,周环比下跌2.2%。供给端,新加坡埃克森美孚裂解装置于4月25日停车检修,预计45天;需求端,下游按需采购为主,新订单有限,整体观望气氛浓厚;考虑终端需求恢复缓慢,乙烯价格或将维持弱势整理。

  聚乙烯,根据中塑在线元/吨,环比上周持平。供给端,行业内多套装置停车检修;需求端,下游需求一般,市场仓库库存增加;考虑库存积压较多,下游需求多以刚需为主,聚乙烯价格或将震荡运行。

  环氧乙烷,根据金联创,截至6月16日,本周环氧乙烷价格7350元/吨,周环比下跌5.4%。供给端,行业内多套装置停车检修,整体供应量略有减少;需求端,正值小麦成熟阶段,下游聚羧酸减水剂单体处于季节性淡季,整体下游市场弱势运行;考虑供应宽松,下游以刚需采买为主,环氧乙烷价格或将弱势运行。

  天然气,根据英为财经,截至6月16日,荷兰TTF天然气期货价为123.950欧元/兆瓦时,周环比上涨43.59%。供给端,俄罗斯天然气表示,因维修工作延迟通过?北溪?天然气管道的输气量或将下降40%。此外美国LNG出口商自由港预计涉火灾设施预计年底恢复。需求端,由于气温逐渐升高,LNG发电需求增加。库存端,欧洲天然气库存量相对于去年同期上涨24.32%,但由于近期欧洲供应不断减少,且欧洲区内温度升高,预计未来库存增速将有所下降。短期看,天然气进口船只预期性减少,欧洲天然气期货价格将或将维持高位。

  动力煤,本周国内动力煤价格为850.0元/吨,与上周持平。根据卓创资讯&百川盈孚,供给端,本周主产地区煤炭市场表现火热,主产地以保长协为主,市场煤紧缺。山西允许部分在建煤矿按照调整后的规模应急保供生产。伊泰煤炭酸刺沟煤矿产能核增至0.2亿吨/年。库存端,大秦线、张唐线均已满发,环渤海港口装船加快,各港口库存处于中位水平,目前港口持续累库,造成部分场地紧张,港口疏港压力增大。截止到6月16日,秦港动力煤库存498万吨。需求端,电厂需求在长协供应以及日耗恢复程度有限的情况下,采购不旺,观望居多。化工、焦化行业需求较好。市场煤及化工煤资源供应较为紧张,矿区拉煤车辆较多,销售情况良好,煤矿基本无库存。进口端,澳煤价格高企,印尼低卡动力煤报价小幅上涨,俄罗斯煤价保持高位。短期看,传统用煤高峰‘迎峰度夏’临近,国家加大对电煤控价预期,而煤价涨至高位,终端抵触情绪渐强,市场弱态显现。

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